Курс фунта упал по отношению к корзине остальных валют. Предлагаем вашему вниманию ответы на ряд вопросов: почему это произошло? Что это значит?
Почему курс фунта снизился?
Стоимость фунта находится под влиянием целого ряда факторов, к которым относятся экономический рост, процентные ставки и уровень инфляции. Прочная экономика, как правило, влияет на увеличение курса валюты, потому что инвесторы вкладывают деньги в страны, которые, по их мнению, будут расти в будущем. Им необходима местная валюта для осуществления этих инвестиций, а увеличение спроса на валюту увеличивает ее стоимость.Недавний период слабого роста, слабой инфляции и низкой заработной платы в сочетании с мрачными перспективами мировой экономики означают, что инвесторы переоценят экономические перспективы Великобритании.
В феврале курс фунта упал до семилетнего минимума после того, как Борис Джонсон сказал, что он будет поддерживать кампанию за выход Великобритании из состава ЕС .
Что означает снижение курса фунта для населения и предприятий?
Более слабый курс фунта означает, что британские компании должны платить больше за товары, которые они покупают в иностранной валюте, что, в свою очередь, делает импорт более дорогим. Высокие затраты на импорт могут повлиять на увеличение внутренней инфляции.Для экспортеров новость о снижении курса фунта положительна. Слабый фунт делает их товары более конкурентоспособными, что помогает стимулировать рост.
Производители в последние годы жалуются, что сильный курс фунта вредит торговле. Если курс фунта продолжит снижаться, это может привести к резкому росту инфляции и заставит Комитет по кредитно-денежной политике банка Англии повысить процентные ставки.
(-4,49 %). В последующие две недели котировки продолжали снижаться.
Довольно часто обвал связывают с действиями американского финансиста Джорджа Сороса . Якобы за несколько лет до этого он спланировал операцию, скупал фунты стерлингов небольшими партиями, а затем, используя сформированные валютные резервы, 15 сентября фонд Джорджа Сороса «Квантум» одномоментно продал около 5 млрд фунтов в обмен на 15 млрд немецких марок по курсу 2,82 GBP /DEM . Цена фунта стерлингов устремилась вниз. Последующая обратная покупка подешевевших фунтов через день позволила Джорджу Соросу заработать, по разным оценкам, $1-1,5 млрд.
Эта легенда содержит в себе ряд противоречий. Простой расчёт показывает, что $1 млрд составляет около 568 млн фунтов (при цене после падения 1,76 GBP /USD имеем 1000 млн / 1,76 = 568,18). Чтобы получить прибыль порядка $1 млрд на обороте 15 млрд немецких марок, цена должна была бы снизиться с 2,82 до 2,548 (15000/2,548 - 15000/2,82 = 567.82 млн фунтов). Но такая цена была достигнута лишь 22 сентября, а не 16-го, то есть сделка должна была бы продолжаться почти неделю, а не 1 день, либо в сделке нужно было задействовать многим больше, чем 5 млрд фунтов. Однако сам Сорос впоследствии признавал, что «Имея акций на семь миллиардов, мы довели объем сделок до десяти миллиардов долларов. Это в полтора раза превосходило сумму всех активов фонда» . Десять миллиардов долларов соответствуют 5 миллиардам фунтов стерлингов по цене до девальвации.
Внимательное сопоставление графика котировок фунта стерлингов относительно немецкой марки с графиком котировок фунта стерлингов относительно доллара США показывает, что реальное обесценивание фунта началось за неделю до сделок Сороса - с 9 сентября фунт начал стремительно дешеветь относительно доллара. Падение фунта стерлингов относительно доллара США 16 сентября 1992 года было значительно сильнее (почти в 2 раза в процентном измерении, см. графики котировок), хотя легендарная сделка Сороса не относилась к рынку фунт/доллар .
Просто в силу ряда причин (членство Великобритании в европейской валютной системе с установленными валютными коридорами , недавно прошедшие парламентские выборы, снижение уровня промышленного производства) Банк Англии стремился удержать паритет именно к немецкой марке. В то же время из-за перекоса в доходности, в том числе при размещении депозитов, германский валютный рынок стал более привлекательным, чем английский. Спекулянты целую неделю присматривались и анализировали действия английского правительства, которое брало всё новые и новые займы у Германии. Сорос беседовал с Гельмутом Шлезингером, президентом Бундесбанка , и выяснил, что понижение учётных ставок Германия не планирует .
Когда стало очевидным, что правительству курс удержать не удастся, спекулянты бросились продавать фунты стерлингов. Сорос был одним из таких спекулянтов, крупным, но не единственным . Его операции были сложнее. Он продавал и другие слабые европейские валюты. На 500 миллионов долларов Сорос купил акции английских компаний, потому что после девальвации английской валюты они должны были вырасти в цене. Сорос покупал немецкие и французские облигации и продавал акции. Во всех этих операциях Сорос пользовался значительным кредитом .
16 сентября британский министр финансов Норман Ламонт повысил учётную ставку с 10 до 12 процентов. После открытия американских бирж (13:30 по Лондону) началась новая волна распродаж. Ставку повышают до 15 % (второй раз за день). Однако ни это, ни валютные интервенции остальных европейских центральных банков падение фунта стерлингов остановить не смогли.
В результате к концу сентября курс фунта относительно марки ненадолго стабилизировался на уровне 2,50 GBP/DEM (-11 %) с последующим снижением в октябре до 2,40 GBP/DEM (-14,3 %). В то же время курс фунта относительно доллара стабилизировался ещё позже - лишь в ноябре с зафиксированным минимумом в конце декабря 1992 года. Сорос не проводил операций на этом рынке, но общее падение фунта относительно доллара составило 25 % (с 2,01 до 1,51 GBP/USD).
Последствия
Кроме резкого увеличения процентной ставки, правительство Великобритании вынуждено было пойти на девальвацию фунта и выйти из европейской валютной системы (ЕВС). Фунт вернулся к свободно плавающему обменному курсу. По примеру англичан свою валюту из ЕВС вывела также и Италия .
Примечания
Категории:
- События 16 сентября
- Сентябрь 1992 года
- Экономика Великобритании
- Джордж Сорос
- Чёрные дни
- 1992 год в экономике
- 1992 год в Великобритании
Wikimedia Foundation . 2010 .
Смотреть что такое "Чёрная среда (1992)" в других словарях:
Джордж Сорос 16 сентября 1992 года усилиями американского финансиста Джорджа Сороса был обрушен курс британской валюты. С середины 1992 года бизнесмен скупал фунты стерлингов небольшими партиями, чтобы не вызывать подозрений на рынке. Затем был… … Википедия
(также называемый стерлингов) является одной из старейших валют, которые сейчас имеют хождение.
- Лондон остается вторым по величине крупнейшим финансовым центром мира, в котором устанавливаются некоторые мировые цены. В частности, например, большая часть мира работает по контрактам на золото, цена на которые устанавливается именно на Лондонском фиксинге, и в особенности это касается контрактов на физическую поставку. Денежный же и кредитный рынки, в особенности европейский ориентируются на ставку Libor, которая тоже устанавливается в Лондоне.
- зачастую британский фондовый рынок является единственной хорошей альтернативой американскому фондовому рынку для привлечения акционерного капитала, потому что имеет более либеральное законодательство и более низкие затраты на размещение ценных бумаг на бирже.
- на европейском континенте нет относительно независимых экономик, потому что они либо имеют слишком крупный торговый оборот внутри Европы (как Швеция или Швейцария) либо вообще входят в единую валютную зону. Британия же осталась в этом плане относительно независимой: еще в 1990 году Великобритания вошла в Европейский механизм валютных курсов, который был предвестником Евро, но вышла из него уже через 2 года после сильнейшего обвала британского фунта, на котором как раз и заработал капитал Джород Соротс. С тех пор разговоры о входе Великобритании в Еврозону возникают все реже и реже. Независимость и его низкая факторная связь с привели к тому что многие трейдеры стали пользоваться им для диверсификации своих стратегий.
- фунт-доллар является достаточно валютной парой, что позволяет ловить достаточно крупные движения.
Внутренние факторы, влияющие на фунт.
Практически все валюты зависят от одних и тех же внутренних факторов, к которым относятся различные показатели текущей стадии экономического цикла, показатели экономической политики и показатели, характеризующие цели этой экономической политики.
Ставка процента
Прежде всего трейдеру необходимо учитывать зависимость курса от процентной ставки, определяемой Комитетом по денежной политике (Monetary Policy Committee, Банка Англии. Решение по изменению Комитет принимает ежемесячно (1-й или 2-й четверг каждого месяца), при этом если ставка не меняется, то банк не дает никаких комментариев по этому поводу. Если банк меняет основную ставку процента, то комитет делает специальное заявление, которое интересно тем, что дает информацию о возможных дальнейших действиях Банка Англии.
Как и в случае с другими ставками основную роль здесь играет не текущее значение ставки, а будущее изменение процентного дифференциала между ставкой и ставками других стран, в основном Еврозоны и США.
Например, если прогнозируется рост ставки и этот рост будет быстрее, чем рост ставки в США (т.е. разница между ставками будет увеличиваться) то это вызовет рост курса к доллару США. Если же разница между ставками будет сокращаться, то это приведёт к падению курса Фунта. Точно такая же зависимость есть по паре Евро/Фунт. Здесь валюты будут реагировать на перспективы изменения процентной разницы между ставками и Банка Англии.
Валютный курс очень сильно реагирует на разницу между процентными ставками, потому что процент при прочих равных условиях – это основной фактор привлекательности валюты для портфельных инвесторов. Именно ставка центробанка в конце концов определяет доходность межбанковских депозитов, облигаций и других инструментов с фиксированной доходностью. Поэтому малейшие изменения разницы в приводят к нарушению текущего равновесия распределения ресурсов и массовому перетоку средств из одних валют в другие.
Инфляция.
Два основных показателя инфляции это и индекс цен производителей. Первый фактор важнее, потому что именно на него ориентируется Комитет по денежной политике, когда принимает решение об изменении ставки. публикуется Национальной службой статистики. Как и большинство других центральных банков развитых стран, занимает таргетированием инфляции. Целью центробанка является инфляция близкая к уровню в 2%. Информация об оценках центробанком текущей экономической ситуации можно найти в ежеквартальном отчете по инфляции. Влияние показателей инфляции на курс валюты происходит в основном через ставку центробанка. Здесь тоже важна не сама инфляционная цифра, а изменение перспектив действий центрального банка в ответ на эту цифру.
Например, если инфляция была достаточно низкой (менее одного процента), то неожиданный выход инфляции на уровне 2% будет означать, что центробанк будет поднимать ставку процента, чтобы сдержать ее дальнейший рост, а это будет означать рост фунта.
Наоборот, инфляция ниже, чем ожидалось ранее, вызывает либо более быстрое снижение ставки, либо сохранение ее на низком уровне более длительное время. И то и другое приведет к снижению курса к остальным валютам.
ВВП и другие показатели экономической активности.
К наиболее важным показателям обычно относят ежеквартальный (в Великобритании считают предварительный, пересмотренный и окончательный , и индекс менеджеров по снабжению в производстве и сфере услуг.
Британская экономика занимает в мире 6 место по объему и последнее время растет относительно стабильными темпами.
Показатели экономической активности влияют на национальной валюты как напрямую, так и через ожидания изменения ставки. Прямое влияние заключается в том, что чем сильнее экономика, чем быстрее развивается производство и сфера услуг и чем больше внутренний спрос – тем больше портфельных инвестиций заходит в страну, тем больше спрос на валюту для этих портфельных инвестиций и тем выше курс валюты.
Влияние через ставку процента примерно такое же, но более сильное и быстрое. Чем быстрее развивается экономика, тем быстрее будет подниматься ставка для недопущения перегрева экономики, соответственно тем быстрее будет расти курс фунта.
хоть и является главным показателем текущей стадии экономического цикла, но запаздывания делают его малоэффективным. В этом случае лучше всего опираться на показатели, которые либо соответствуют циклу, либо опережают его на несколько месяцев – это (которые публикуются ежемесячно) и различные опросные индексы уверенности потребителей, таки как, например, индекс потребительского доверия от Gfk или от компании Nationwide. Эти индикаторы показывают то, как текущую или будущую экономическую ситуацию оценивают потребители, т.е. те, кто создает спрос, являющий основным двигателем экономики.
Занятость и безработица.
Изменение числа безработных – показатель, который публикуется ежемесячно и на который Комитет по монетарной политике обращает особое внимание поскольку, с одной стороны, – это фактор, мешающий укреплению внутреннего спроса, а с другой – это еще и недовольные избиратели.
Поэтому рост означает и ухудшение экономической силы страны и возможность снижения ставок центробанком, поэтому это негативный фактор для фунта.
Платежный и торговый баланс.
Трейдеры, торгующие парой должны обращать внимание на платежный и Великобритании выходит раз в месяц, платежный – раз в квартал), потому что основным ее торговым партнером является США. Дефицит и профицит как раз и показывают объемы экспорта и импорта и объемы притока и оттока национальной и иностранной валюты.
Если профицит торгового баланса, оказывается больше, чем ожидалось ранее, это как правило ведет к росту Фунта, если меньше, то наоборот.
Объем госдолга.
Это достаточно специфический фактор и не для всех стран он имеет значительную роль. Напомним, что для Британии качество бюджетной дисциплины и объем госдолга к сейчас имеет уже угрожающее значение. Если до 2008 года эти цифры не выходили за 50%, то на 2015 год госдолг составляет уже более чем 90% ВВП, и тенденция, похоже, не собирается разворачиваться во всяком случае до тех пор, пока Великобритания не выйдет из текущей рецессии.
С одной стороны, растущий госдолг является следствием сильного стимулирования экономки, а оно идет в том числе и с помощью снижения ставки, что плохо для фунта.
С другой стороны, высокий госдолг является скорее следствием, и означает что правительство готово к использованию любых мер для вывода экономики из кризиса.
Но самое главное влияние – это риски вложений в страну, связанные с госдолгом. Чем больше госдолг – тем больше эти риски, и тем больше при прочих равных условиях потребуется разницы процентного дифференциала, чтобы заманить инвесторов в свою страну и свою валюту.
Внешние факторы:
Цены на сырьевые товары.
не является сырьевой валютой как или канадский доллар, однако все же существует небольшая положительная корреляция с ценами на энергоресурсы, в особенности с и газом. Возможно все дело в том, что в паре доллар имеет отрицательную корреляцию с этими товарами, поэтому для она является положительной, а возможно в том, что Великобритания - это самый крупный производитель и продавец природного газа в Евросоюзе, поэтому ее экономика в какой-то степени зависит от цена на энергетические товары.
США
Великобритания находится в составе Евросоюза, но при этом в саму зону обращения не входит. Это дает возможность стране проводить абсолютно независимые налогово-бюджетную и кредитно-денежную политику. В этом смысле отвязан от Евро. При этом, несмотря на территориальную близость к Европе, основным торговым партнером Великобритании является США, положение и состояние которой и влияет на курс Фунта, особенно в паре EUR/GBP.
Резервные потоки.
Так уж исторически сложилось, что является популярной резервной валютой и в этом смысле занимает 3 место в мире. Это происходит и потому, что Лондон занимает 2 место в мире как финансовый центр и потому, что Великобритания исторически имеет достаточно высокую ставу процента при низком уровне риска. Поэтому изменение потоков и или распродажа резервов, особенно у стран азиатского региона в значительной степени влияют и на Фунт.
Специфические факторы.
К специфическим факторам относят так называемые потоки финансов по слияниям и поглощениям (M&А-активность).
Что происходит с ? Почему реакция на европейские выборы больше проявляется в паре с фунтом стерлингов, а не с евро? Ответ всегда на поверхности: потому что по фунту скопилось огромное число позиций на покупку за последний месяц. На самом деле, сентябрь доллар закончился с честью, укрепившись и против иены, и против евро.
Единственная валюта, которая показала резкий скачок в цене против USD - это GBP. И пришло время расплаты. Т.е. скорее даже фиксации прибыли по предыдущим позициям. Если посмотреть на месячные графики, ситуация не выглядит такой уж опасной. Скорее даже она выглядит вполне логичной передышкой перед новым рывком вверх.
Причем мы уверены, что он настанет, так как после технической коррекции всегда снова надо обращаться к фундаменту. А фундамент указывает на рост инфляции, стабилизацию экономики и необходимость Банку Англии ускорить процесс выхода из режима ультрамягкой монетарной политики. Это приведет к восстановлению GBP/USD с ближайшей целью на отметке 1,3340, после того как пара совершит разворот.
Предупреждение: Прибыльность в прошлом не означает прибыльность в будущем. Любые прогнозы носят информационный характер и не гарантируют получение результата.
Управляй аналитиками!
Вы долгое время делились своими мыслями, а аналитики вас не слушали? Вы точно знаете, что принесет прибыль в ближайшем месяце? Вы умеете делать правильный выбор? Тогда вам пора на страницу «Инвестиционные идеи» . Теперь вы сами выбираете, какую идею сделать инвестиционной. А очень скоро вы сможете и добавлять свои! Каждую неделю новые идеи для голосования и инвестиций!
Одним из самых известных людей в истории Forex является Джордж Сорос . Его знают как «человека, который сломал Банк Англии ».
После того как Джордж Сорос поставил 10 млрд долл. на то, что курс британского фунта упадет, и его ожидания полностью оправдались, весь мир стал называть его «человеком, который сломал Банк Англии». Нравится вам Сорос или нет, но на его счету одна из самых блестящих операций в истории валютного рынка .
В 1979 г. по инициативе Франции и Германии была создана Европейская валютная система (ЕВС), которая предназначалась для поддержания стабильности валютных курсов, снижения инфляции и подготовки к валютной интеграции. Одним из основных компонентов ЕВС был механизм валютных курсов, который устанавливал центральный курс для каждой валюты, участвовавшей в механизме, по отношению к валютной корзине - европейской валютной единице (ЭКЮ,European Currency Unit-ECU). Страны - участницы системы (первоначально Франция, Германия, Италия, Нидерланды, Бельгия, Дания, Ирландия и Люксембург) были обязаны поддерживать курсы национальных валют в определенных пределах: не более чем на 2,25% выше или ниже центрального курса. Центральные курсы могли корректиро-ваться, и в период 1979-1987 гг. это происходило девять раз. Великобритания присоединилась к механизму валютных курсов лишь в 1990 г. Курс фунта стерлингов тогда был установлен на уровне 2,95 немецких марок с возможностью колебания ±6%.
До середины 1992 г. механизм валютных курсов был эффективным. Благодаря ему темпы инфляции в странах Европы снизились. Однако стабильность оказалась под угрозой , когда инвесторы стали сомневаться в справедливости курсов некоторых валют, участвующих в механизме. После воссоединения в 1989 г. государственные расходы Германии увеличились, что заставило Бундесбанк выпустить в обращение больше денег. Это привело к инфляции, и Бундесбанк был вынужден повысить процентные ставки. Увеличение ставок повлекло за собой рост курса немецкой марки, и другим центральным банкам также пришлось повысить процентные ставки для поддержания на прежнем уровне курсов национальных валют относительно немецкой марки (теория паритета процентных ставок Ирвинга Фишера в действии). Поняв, что из-за слабой экономики и высокого уровня безработицы правительство Великобритании не сможет долго придерживаться этой политики, Сорос начал действовать.
Джордж Сорос, менеджер хеджевого фонда Quantum , предполагал, что курс британского фунта стерлингов снизится, поскольку Великобритания либо пойдет на девальвацию национальной валюты, либо откажется участвовать в механизме валютных курсов. Благодаря тому, что в годы ЕВС был отменен контроль за капиталом, инвесторы могли свободно использовать неравновесие на рынке для извлечения прибыли. Поэтому Сорос начал открывать короткие позиции по британскому фунту и длинные - по немецкой марке , беря взаймы фунты и покупая активы, стоимость которых была выражена в марках. Кроме того, он активно использовал опционы и фьючерсы. В итоге стоимость всех позиций составила гигантскую сумму- 10 млрд долл. Однако Сорос не был одинок; многие инвесторы последовали его примеру и продавали фунты, оказывая огромное давление на курс этой валюты.
Сначала Банк Англии пытался удержать от падения курс фунта
и привязанные к нему европейские валюты, купив 15 млрд ф. ст. с использованием своих резервов, но эти «стерилизованные» интервенции (благодаря которым обычно поддерживается денежная база) не принесли желаемых результатов: курс фунта был опасно близок к своему нижнему пределу. Пытаясь сделать национальную валюту более привлекательной, 16 сентября 1992 г. (позже этот день назовут «черной средой») Банк Англии объявил о повышении процентных ставок
(с 10 до 12%). Несколько часов спустя он снова пообещал поднять процентные ставки до 15%, но инвесторов, в том числе Сороса, было невозможно переубедить: они знали, что их ждет колоссальная прибыль. Трейдеры продолжали покупать. Это длилось вплоть до 19:00 того же дня, когда генеральный казначей Норман Леймонт объявил, что Великобритания выходит из механизма валютных курсов и процентные ставки будут снижены до 10%. В этот сумас¬шедший день началось падение стоимости фунта. о Соросе.
Рисунок 1 – Курс GBP/USD в результате валютных операций Сороса
Сегодня не прекращаются споры по поводу того, что стало причиной возвращения к плавающим валютным курсам: атака на британский фунт Сороса и других инвесторов или простой фундаментальный анализ. Но очевидно, что падение курса фунта почти на 15% по отношению к немецкой марке и на 25% по отношению к доллару за последующие пять недель (рис. 1) принесло невероятную прибыль Соросу и другим трейдерам. В течение месяца Quantum Fund заработал приблизительно 2 млрд долл., продавая теперь уже более дорогие марки и выкупая подешевевшие фунты. «Человек, который сломал Банк Англии» показал всем, насколько центральные банки могут быть уязвимы для спекулятивных атак.
